证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色，资管业务手续费净收入的表现则较为分化，有4家券商的增幅超过100%。相较之下，一季度多数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年的高基数，预计今年一季度证券行业的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预判大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比下降，其中14家出现营收、归母净利润“双降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通证券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营收、归母净利润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造成券商业绩分化的主要原因，在于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券等，则因报告期内证券投资业务下降，导致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华西证券，该券商一季度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券一季度资管业务手续费净收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家券商一季度的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超过20%。比如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也高于自营业务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从数据上看，有14家券商的经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务而言，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的资管业务手续费净收入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业、招商证券等。

总体上看，券商的一季度业绩难言表现良好，导致券商板块的关注度受到压制。招商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块关注度下滑，一季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来，在新改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席。